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波幅已回落至较低水平 部署窝轮转趋吸引

本栏在上月上中旬的时候有提醒投资者当时市况非常波动,令引伸波幅急升,虽然不少投资者希望用窝轮趁低吸纳,但要注意波幅当时处於高位,入市买窝轮的成本较高,间接影响窝轮的潜在回报。

如何观察引伸波幅是高还是低?最常用的指标是恒指波幅指数(VHSI, Hang Seng Volatility Index)。恒指波幅指数旨在量度最近期及下一期恒指期权的价格中,所包含恒指的30个历日预期波幅,简单来说是市场对後市波幅的看法,由於恒指期权是期权市场中最活跃的相关资产,加上波幅指数是以真实已成交的期权价格计算出来,因此恒指波幅指数是市场上最透明的波幅指标。

恒指波幅指数在3月中高见68点,创2008年以来的高位,随着近日市况转趋稳定,现时的市场环境跟上月又完全不同了,波幅指数亦回落至约30波幅点附近。虽然相对历史水平仍然未至最低,但已回落至较合理的水平。若是早前没有买Call轮的投资者,现时则可利用波幅已回落至较低位置的机会,重新考虑利用窝轮作部署。当然,现时拣窝轮仍要特别留意产品条款,随着发行商陆续补充较贴行使价的产品,早前市场缺合适条款的情况已纾缓。投资者宜选择较贴价产品,再配合到期日、街货量等作筛选,然後从中拣出杠杆最高的产品从而在合理范围内提升潜在回报。以恒指为例,如看好可留意恒指购25134,行使价25,100点,2020年9月29日到期,实际杠杆8.7倍,是行使价24,200至25,500点之间杠杆最高;看淡则可留意恒指沽24310,行使价23,000点,2020年9月29日到期,实际杠杆6.7倍,是行使价22,500至24,200点之间杠杆最高。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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